Londres (CNN) — Un domingo de marzo de 2008, el gobierno de EE. UU. y los banqueros se apresuraron a finalizar el rescate de Bear Stearns Bank, empujado al borde del colapso por lo que equivalía a una corrida bancaria.
El 16 de marzo de 2008, JPMorgan Chase aceptó una venta dura por $ 2 por acción, un descuento del 93% del precio de cierre de Bear Stearns el viernes anterior. (El precio se incrementó más tarde a $10 por acción).
El acuerdo, realizado bajo el liderazgo de la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro de EE. UU., marcó el final del camino para una de las empresas más reputadas de Wall Street. El banco de inversión de 85 años fue la primera ficha de dominó en caer en la crisis financiera que devastó los mercados globales y tuvo consecuencias desastrosas para las economías de Estados Unidos y Europa.
(Un letrero de Credit Suisse detrás de un letrero de UBS en Zúrich el 18 de marzo de 2023. Fabrice Coffrini/AFP/Getty Images)
Casi exactamente 15 años después, en una secuencia de eventos inquietantemente familiar, los reguladores y banqueros suizos se apresuraron durante el fin de semana a diseñar una adquisición de Credit Suisse, luego de que un préstamo de emergencia del Banco Nacional Suizo no tranquilizara a los clientes e inversores.
El comprador fue otro gran rival, UBS. El precio, 3.000 millones de francos suizos (3.250 millones de dólares), fue aproximadamente un 60% más bajo de lo que valía el banco cuando los mercados cerraron dos días antes. El trato se hizo nuevamente a instancias de los reguladores.
A medida que el episodio culmina los 167 años de historia de Credit Suisse, plantea nuevas preguntas sobre si este es el comienzo de una crisis bancaria más amplia.
“Creo que la respuesta es que nadie lo sabe. No se ve muy bien, pero aún podría verse mucho peor”, dijo Jonas Goltermann, economista jefe adjunto de Capital Markets Economics.
Las acciones de los bancos centrales y los reguladores han restaurado «cierto grado de estabilización», pero «solo el tiempo dirá» si eso será suficiente para detener una crisis más amplia.
“Si nos estabilizamos durante algunas semanas o meses, sabremos que lo peor ya pasó”, dijo a CNN el lunes.
Credit Suisse es el primer banco de «importancia sistémica mundial» en ser rescatado desde 2008. La lista, que nombra bancos cuya quiebra podría desencadenar una crisis financiera mundial, incluye solo 30 prestamistas, incluidos JPMorgan, Bank of America, HSBC, Barclays y Bank de China.
Sin embargo, a pesar de su importancia para el sistema financiero, la mayoría de los analistas no esperan que la desaparición de Credit Suisse desencadene otra crisis financiera mundial.
El mayor riesgo, dicen, es que las tensiones en el sistema financiero hagan que los bancos restrinjan el crédito. Una crisis crediticia pesaría sobre los hogares y las empresas, aumentando el riesgo de recesión. Esto podría resultar en mayores deudas incobrables y pérdidas para los prestamistas, que sus reservas de capital actuales pueden no ser lo suficientemente grandes para absorber.
“No hay duda de que el sistema bancario en su conjunto está en una mejor posición hoy que hace 15 años”, continuó Goltermann. «Tenemos un mejor amortiguador, pero ¿será suficiente?»
potencia de fuego del banco central
Los bancos en los Estados Unidos y Europa gozan de mucha mejor salud financiera que en 2008. Las importantes reformas regulatorias desde la crisis significan que los balances de los bancos se han fortalecido y la exposición a préstamos riesgosos se ha reducido significativamente.
«Eso no significa que no habrá más bancos pequeños que quiebren… Pero no es una situación de ‘difusión’ como la que tuvimos en 2008 porque la supervisión es mucho más fuerte», dijo Annelise Peers, directora de inversiones de Investec. Banco Suiza.
No solo hay menos preocupación por la estabilidad de los bancos, sino que también hay una mayor confianza en los poderes de los reguladores para contener una crisis más amplia.
Sobre la base de la experiencia adquirida en crisis anteriores, incluida la pandemia de coronavirus, los bancos centrales han desarrollado una serie de herramientas para proporcionar financiación rápidamente a los mercados si es necesario.
El domingo, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y los bancos centrales de Canadá, Japón y Suiza acordaron poner a disposición un suministro de emergencia de dólares al menos hasta fines de abril para evitar quedarse sin efectivo.
Esta acción coordinada muestra cuán en serio se toman el riesgo de un contagio más amplio.
Una señal de la relativa salud de sus balances, los bancos europeos mostraron un apetito limitado por la facilidad de emergencia el lunes.
Si bien muchos bancos estadounidenses más pequeños se han beneficiado de un nuevo programa de préstamos de la Fed, establecido después del colapso de Silicon Valley Bank el 10 de marzo, ninguno ha pedido prestado en términos que sugieran que está en las últimas.
la confianza es crucial
Pero el capital y la regulación no son suficientes. Los bancos también dependen de la percepción de los clientes e inversores. Los índices saludables de capital y liquidez de Credit Suisse no lo salvaron una vez que se evaporó la confianza.
Los bancos centrales y los gobiernos tendrían dificultades para calmar los mercados ante un colapso generalizado de la confianza que está provocando más estampidas bancarias como las que han afectado a Credit Suisse, Silicon Valley Bank y Signature Bank. Esta es la razón por la que los reguladores están actuando con tanta fuerza para aumentar la confianza en los bancos.
«La banca se trata de confianza; la confianza puede evaporarse en cualquier momento y creo [crea] grandes nervios”, dijo Rupert Silver, director de renta fija de Credo Group, un administrador de patrimonio con sede en el Reino Unido.
Hay «mucho más riesgo» entre los bancos regionales estadounidenses, que están sujetos a una regulación más ligera que los grandes prestamistas, agregó. «Estoy mucho menos preocupado por Europa y el Reino Unido… los bancos están extremadamente bien capitalizados [y] la gran mayoría está ganando más dinero que nunca.
Las acciones de First Republic, un banco regional de EE. UU., cerraron con una caída del 47% el lunes, incluso cuando los mercados bursátiles registraron ganancias por el optimismo de los inversores de que los reguladores contuvieron lo peor de la crisis. .
Cuidado con la crisis crediticia
Los problemas en First Republic y otros bancos regionales de EE. UU. sirven como recordatorio de que un fuerte aumento en las tasas de interés desde el año pasado también representa un riesgo para otros bancos además de SVB.
«Si bien es tentador descartar los problemas de SVB, Signature Bank y Credit Suisse como idiosincrásicos, revelaron que los problemas acechan en el sistema financiero a medida que aumentan las tasas de interés», dijo Neil Shearing, economista jefe del grupo Capital Economics.
«Las áreas clave a observar incluyen bancos europeos más pequeños y bancos en la sombra», agregó Shearing.
Los «bancos en la sombra», o instituciones financieras no bancarias, se refieren a prestamistas especializados fuera del sector bancario tradicional. Estos pueden incluir compañías hipotecarias y de financiación de automóviles, así como algunos fondos de cobertura, fondos de crédito privados y fondos del mercado monetario.
Por un lado, la subida de los tipos de interés ha hecho que el crédito sea más lucrativo para los bancos, lo que ha contribuido a elevar la rentabilidad global del sector bancario en la Unión Europea hasta su nivel más alto desde 2014.
Pero, por otro lado, la subida de los tipos de interés afectado el valor de determinados activos bancarios, incluidos los bonos del Estado. Mientras tanto, el crecimiento económico más débil y el aumento de los costos de endeudamiento están dificultando que sus clientes paguen los préstamos.
El riesgo es que los bancos, que ya han endurecido el crédito y aumento de las provisiones para insolvencias, están adoptando un enfoque aún más cauteloso con respecto a los préstamos en respuesta a las recientes turbulencias del mercado. Esto perjudicaría la demanda de los consumidores y la inversión empresarial y podría desencadenar una desaceleración económica.
“Si los bancos están bajo presión, pueden ser reacios a prestar”, dijo la semana pasada la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, en su testimonio ante el Comité de Finanzas del Senado. «Podríamos ver que el crédito se vuelve más caro y menos disponible».
En comentarios que se esperan más tarde el martes, también dirá que el gobierno federal de EE. UU. puede tener que acudir una vez más al rescate de los depositantes bancarios sin seguro si los prestamistas más pequeños sufren corridas bancarias como la que provocó la caída de SVB. .
La cizalla ve mayor peligro. «Es probable que se desarrolle un círculo vicioso, donde el crédito se restringe, la economía real se deteriora y las tasas de morosidad comienzan a aumentar», dijo. Sería una «crisis mucho más grave».
— Matt Egan contribuyó a este informe.